Alors que les métaux précieux atteignent des niveaux records, les investisseurs réfléchissent une fois de plus au compromis entre l’or et l’argent. Selon « L’or parle, l’argent crie : un argument en faveur d’un repositionnement prudent », un récent rapport de WhiteOak Mutual Fund, le rallye actuel est entré dans une phase où la distinction entre les deux métaux est plus que jamais importante pour la stratégie de portefeuille.
Le rapport affirme que l’or et l’argent envoient des signaux très différents. La hausse de l’or reflète les tensions macroéconomiques : faiblesse des devises, risque géopolitique et inquiétudes concernant la stabilité budgétaire dans les économies avancées. La forte hausse de l’argent, en revanche, indique une activité spéculative accrue qui s’ajoute à la demande industrielle. Même si les deux métaux ont bénéficié de l’affaiblissement du dollar américain, WhiteOak note que le comportement des prix de l’argent est devenu de plus en plus parabolique, une tendance qui précède historiquement la volatilité.
Mercredi, les prix de l’or MCX ont bondi à l’ouverture, augmentant de 2,12 % à Rs 1,71 489 pour 10 grammes par rapport à la clôture précédente de Rs 1,67 921, et ont atteint un nouveau record de Rs 1,73 750. L’argent MCX a également commencé la séance sur une note forte, ouvrant en hausse de 2,4 % à Rs 3,64 821 par kg contre Rs 3,56 279 plus tôt, avant de rebondir de plus de 6 % pour atteindre un sommet historique de Rs 3,83 100 par kg.
Or contre argent
L’or, souligne le rapport, continue d’agir comme une assurance de portefeuille plutôt que comme un commerce dynamique. Sa force réside dans la préservation du pouvoir d’achat en période d’inflation, d’instabilité financière et de tensions sur les marchés boursiers. Les achats des banques centrales, la demande constante d’investissements et le rôle de l’or en tant qu’actif monétaire ont soutenu sa reprise. Même au cours des cycles passés, souligne WhiteOak, les corrections de l’or ont eu tendance à être moins profondes et les périodes de récupération plus courtes que celles de l’argent.
L’argent, en revanche, occupe un espace plus complexe. En tant que métal à la fois précieux et industriel, son prix est influencé par l’incertitude macroéconomique ainsi que par la demande en matière d’électronique, d’énergie solaire et de véhicules électriques. Le rapport WhiteOak prévient que si cette double demande peut amplifier les gains en période de reprise, elle amplifie également le risque de baisse. Historiquement, l’argent a connu des baisses de 40 à 55 % après des sommets spéculatifs, avec des périodes de récupération s’étalant sur plusieurs années.
Ratio or/argent
Un indicateur clé mis en évidence dans le rapport est le ratio or/argent, qui a fortement diminué ces derniers mois. Une telle compression indique souvent que l’argent est relativement cher par rapport à l’or, augmentant ainsi la probabilité d’un retour à la moyenne. WhiteOak décrit le comportement actuel de l’argent comme caractéristique des dernières étapes du cycle des métaux précieux, où l’enthousiasme dépasse les fondamentaux.
Efficacité fiscale
L’efficacité fiscale et le coût d’opportunité font également pencher la balance. Le rapport note que les métaux précieux ne génèrent aucun flux de trésorerie, contrairement aux actions, qui bénéficient de la croissance des bénéfices et du réinvestissement. En Inde, l’or et l’argent sont soumis à un traitement fiscal similaire, mais la liquidité plus importante de l’or dans les formats physiques, ETF et obligations souveraines en fait un placement plus stable à long terme. La structure plus fine du marché de l’argent le rend plus vulnérable aux retournements rapides lorsque le positionnement spéculatif se dénoue.
WhiteOak Mutual Fund ne préconise pas l’abandon total des métaux précieux. Au lieu de cela, le rapport recommande un repositionnement prudent, en réduisant l’exposition à l’argent après des gains importants et en rééquilibrant les allocations globales de métaux précieux à des niveaux « d’assurance » neutres. Pour la plupart des investisseurs, l’or devrait rester la position centrale de l’allocation aux métaux, tandis que l’argent devrait être traité comme une exposition tactique plutôt que comme un actif d’achat et de conservation.
Le message plus large de « L’or parle, l’argent crie » est que le timing et la discipline comptent. Souscrire une assurance après avoir déjà fourni sa protection peut augmenter le risque plutôt que de le réduire. Dans l’environnement actuel, suggère WhiteOak, l’or continue de signaler discrètement la prudence, tandis que le fort rallye de l’argent appelle à la retenue.
Pour les investisseurs confrontés à des prix records, la conclusion du rapport est claire : l’or offre stabilité et protection, l’argent offre des opportunités mais exige une gestion active des risques.